山西煤炭资源整合从开始到现在 ，远未结束。
日前 ，山西省煤炭工业厅通报称 ，山西煤炭整合接管已基本结束 ，进入革新提升建设阶段。到2010年底 ，全省重组整合煤矿企颐魅正式协议签订、主体接管到位、采矿许可证变换事情基本到位。
更有山西煤炭工业厅官员体现 ，因煤改而建立的“山西煤矿企业兼并重组整合事情领导组”将于9月1日前取消。
但事实上 ，煤改风暴并未平息。在接下来的矿技术革新阶段 ，无论国有照旧民营煤矿正面临巨大的资金压力。
各路资本嗅到山西煤改领域的商机 ，正以差别形式切入这场资本盛宴 ，但危害亦不可小觑。
逾千亿煤改资金漏洞
山西煤改的句点仍未落地。
凭据山西煤炭兼并重组目标 ，山西矿井数量将由2008年的2598座压减到1053座 ，单井平均规模抵达年产120万吨以上 ，办矿主体由2200多家减少到了130家 ，形成4个年生产能力亿吨级和3个5000万吨级以上的煤矿企业。
凭据上述计划 ，到2015年山西煤炭产能在12亿吨以上。2008年山西煤炭兼并重组大幕拉开 ，当年煤炭产量为6.2亿吨。从6.2亿吨到12亿吨 ，山西煤炭产能提升约6亿吨。
“一般而言 ，煤炭产能每提高一吨 ，建设本钱（含设备、施工等）约为300元。产能提升6亿吨 ，则需1800亿元投资。凭据企业自有资金比例占30%盘算 ，所需银行信贷、融资规模近1300亿元。”一位山西煤炭行业人士盘算。
资金成为制约山西整合煤矿复工复产的重要因素。目前大宗煤矿因技改资金不到位而停产。山西省煤炭工业厅官员乐观预计 ，“再用2～3年的时间 ，全省整合矿井将陆续完成建设革新任务 ，相继竣工投产 ，转入正规循环的生产阶段。”
山西大规模煤炭资源整合始于2008年 ，大宗小煤矿被关停整合。时至今日已届3年 ，如果再加上2~3年的建设革新时间 ，山西煤炭产能将被抑制至少5年。
煤改之路漫长 ，超乎山西省决策者的预期。2010年12月份 ，山西省政府甚至下发文件 ，要求地方必须在2010年12月30日前全面完成煤炭兼并重组。但在实际兼并重组历程中 ，尚有诸多“烂尾工程”期待清理。
别的 ，整合之后的山西80%的煤炭将集
中在大型煤炭企业手中 ，煤炭集中度大幅提高与煤炭价格市场化革新偏向相悖。再者 ，受资金缺乏约束 ，大宗煤炭产能难以释放 ，山西煤价在近年维持在高位运行。
山西省煤炭工业厅信息显示 ，2010年 ，山西省重点煤炭企业吨煤综合平均售价比2005年提高81.4%。
机构投资分食煤改“蛋糕”
由于银行信贷政策紧缩 ，在山西煤炭整合历程中 ，银行信贷数额小 ，一般银行授信在10万~30万元左右。在此配景下 ，能源信托、基金等被看好。
目前 ，已有中国平安（首期100亿元）、山西能源工业基金（首期100亿元）、中信信托（40亿元）等机构投资者介入山西煤改项目 ，每一个利益主体均希望在煤炭整合中分得一杯羹。
业内人士介绍 ，基金、信托等常以并购基金形式进入煤炭领域 ，获取煤炭一定股权 ，以股份分红或者股权回购方法收回本钱。
以中信信托为例 ，为包管信托还款 ，在交易历程中 ，民营煤矿企业用49%的股权过户、51%的股权质押。
一般而言 ，只有资金和势力强大的机构才有时机接近山西大型煤炭企业。在诸多民间投资治理者看来 ，煤炭领域投资水很深 ，危害不易掌控 ，不敢轻易进入。
其中 ，摆在第一位的危害是行政调控的危害。一位基金治理人士介绍 ，“山西煤炭资源整合以政府牵头为主 ，行政干预的危害往往有点大� ？銮以谏轿髯试凑侠讨� ，国进民退色彩浓重 ，不可控危害较大。”
例如山西省政府划定 ，省属煤炭企业不得擅自出让股权；对已批准由各企业主体整合兼并的矿井 ，原则上不得调解；煤炭企业不得擅自出让资源。上述行政命令被诸多信托、基金看来潜伏危害 ，不易发挥其灵活特性。
煤矿并购专业性强 ，这是诸多机构投资者谨慎为之的原因。
上海某投资治理公司正在与相助同伴在山西煤改中寻求投资时机。该公司危害治理人士称：“关于小额投资基金而言 ，更多介入市级煤炭企业并购重组。由于银行配套资金难以到位 ，地方政府和煤炭企业急需融资 ，恰为投资基金提供空间。”